Правление НБ КР приняло решение сохранить учетную ставку на уровне 12%. Основной причиной удержания жестких денежно-кредитных условий стало усиление инфляционного давления, вызванного преимущественно внешними факторами.

Подробно о текущей макроэкономической ситуации, факторах роста цен и положении на валютном рынке в ходе пресс-конференции рассказал заместитель председателя Национального банка Азат Козубеков.

Внешние шоки и мировые рынки

С начала 2026 года внешняя экономическая среда характеризуется усилением геополитических факторов, в частности связанных с ситуацией на Ближнем Востоке. Это спровоцировало высокую волатильность и рост цен на мировых рынках продовольствия и энергоносителей, что привело к усилению внешних проинфляционных процессов.

Динамика мировых цен на продовольствие, отражаемая индексом ФАО, после плавного снижения с августа 2025 года по январь 2026 года с февраля текущего года перешла к стремительному росту.

«Рост цен с февраля текущего года отмечен практически на все виды продовольствия. В первую очередь это зерновые культуры, масличные культуры, молоко, яйца, вся та сельхозпродукция, в производстве которой участвуют энергоносители», — отметил Азат Козубеков.

Поскольку Кыргызстан является малой открытой экономикой с высокой долей импорта в потреблении и потребительской корзине населения, внутренние цены на продукты питания начали корректироваться вслед за мировыми.

Высокий инфляционный фон продолжает формироваться и в странах — основных торговых партнерах КР, откуда республика импортирует продовольствие. В Нацбанке подчеркивают, что эти факторы носят немонетарный характер и практически на 100% продиктованы внешними условиями, из-за чего бороться с ними в краткосрочной перспективе невозможно.

Динамика инфляции и внутренние факторы

По состоянию на 15 мая инфляция в КР с начала 2026 года сформировалась на уровне 4.7%, а в годовом выражении показатель сложился на уровне 10.9%.

К внутренним факторам относятся плановое повышение тарифов на электроэнергию и услуги ЖКХ, рост стоимости услуг гостиниц и ресторанов в связи с реформами по фискализации налоговых процедур, а также высокий внутренний спрос, поддерживаемый ростом реальных доходов населения.

Однако внутренние триггеры регулятор оценивает как относительно умеренные и предсказуемые. Что касается монетарных факторов инфляции, связанных с увеличением предложения денег в экономике через фискальный и монетарный каналы, то они, по сведениям НБ КР, полностью нивелированы существующими инструментами денежно-кредитной политики и сохранением стабильности на внутреннем валютном рынке.

Валютный рынок и международные резервы

Внутренний валютный рынок республики остается стабильным, что способствует удержанию инфляционных ожиданий предприятий и населения в умеренных пределах.

С начала 2026 года для сглаживания резких колебаний обменного курса Нацбанк проводил валютные интервенции.

«Общий объем продаж долларов США на внутреннем валютном рынке составил $893.45 млн. При этом мы продолжаем поддерживать достаточный уровень международных резервов Национального банка. По состоянию на 22 мая объем резервов сложился на уровне около $8.9 млрд, что на 3.4% больше, чем в конце 2025 года», — сообщил заместитель председателя НБ КР.

В банковском секторе также сохраняется высокий уровень избыточной ликвидности. Национальный банк активно стерилизует ее своими инструментами, изымая излишки из банковского сектора, чтобы ограничить монетарную составляющую инфляции и активизировать межбанковский рынок.

Рост экономики и прогнозы регулятора

Экономика Кыргызстана сохраняет высокие темпы роста на фоне устойчивой потребительской и инвестиционной активности. В январе — апреле 2026 года реальный ВВП страны вырос на 12.4%. Основной вклад в этот прирост обеспечили сектор услуг, промышленность и расширение строительства, вызванное увеличением инвестиций в основной капитал и реализацией инфраструктурных проектов.

Перспективы инфляции в КР остаются крайне чувствительными к внешним условиям из-за их высокой нестабильности. Главные внешние риски связаны с продолжающейся геополитической напряженностью, волатильностью мировых цен на сырье и продовольствие, а также с возможными сбоями в глобальных цепочках поставок. В совокупности баланс рисков предстоящей динамики инфляции смещен в сторону проинфляционных внешних факторов.

«Текущие денежно-кредитные условия, которые на сегодня существуют, мы уверены, что обеспечат сохранение инфляции в пределах нашего коридора 5–7% уже в среднесрочной перспективе», — подчеркнул Азат Козубеков.

Поддержание жестких денежно-кредитных условий признано необходимым для минимизации внешних шоков и ограничения вторичных эффектов внутренних факторов.

В случае возникновения новых рисков для ценовой стабильности Нацбанк намерен своевременно реагировать на инфляционные вызовы.

Следующее плановое заседание правления Национального банка по вопросу о размере учетной ставки состоится 27 июля 2026 года.