Как двойственная природа золота помогает зарабатывать и в росте, и в кризисе
За последние 20 лет среднегодовая долларовая доходность золота составила около 9.9%. При этом 2026 год показал обратную сторону рынка: цена металла сначала поднялась выше $5 500 за унцию, а затем опустилась ниже $4 000. Несмотря на резкие колебания, золото остается одним из основных резервных активов центральных банков и инструментом диверсификации инвестиционных портфелей.
Такие данные приводит Всемирный совет по золоту (World Gold Council, WGC) — отраслевая организация, продвигающая золото как стратегический актив.
Золото обычно относят к той же категории, что нефть, медь и другие сырьевые товары. Однако его экономика устроена иначе: металл одновременно используется как инвестиционный актив, средство сохранения стоимости, сырье для ювелирной и технологической отраслей, а также резерв центральных банков.
Во время экономического роста спрос поддерживают ювелирная промышленность и технологические производства. При усилении неопределенности возрастает инвестиционный спрос. Благодаря этому золото меньше зависит от состояния одного сектора экономики, чем большинство сырьевых товаров.
2026 — еще один год золотого шторма
Безрисковым активом золото назвать нельзя. Согласно обзору WGC, в конце января 2026 года его стоимость установила 12 исторических максимумов и в ходе торгов превысила $5 500 за унцию. К концу июня цена ненадолго опустилась ниже $4 000. По состоянию на 26 июня золото стоило примерно на 7% дешевле, чем в начале года.
Реализованная волатильность, то есть фактическая сила колебаний цены, в первом полугодии превышала 50% — примерно втрое выше долгосрочного среднего уровня в 17%. Затем рынок успокоился, и показатель опустился ниже 30%, что все еще значительно выше обычного уровня.
При этом итоги первого квартала демонстрировали противоположную картину. Средняя цена золота достигла рекордных $4 873 за унцию, увеличившись на 70% в годовом выражении.
Мировой спрос с учетом внебиржевых сделок составил 1 231 тонну, что на 2% больше, чем годом ранее. В денежном выражении он вырос на 74% — до рекордных $193 млрд, следует из отчета WGC.
Таким образом, золото сочетает два свойства: устойчивую доходность на длинной дистанции и способность резко менять цену на коротких отрезках.
Как 5% золота изменили модельный портфель
Всемирный совет по золоту сравнил модельный портфель без золота с портфелем, в котором доля металла составляла 5%. Исходная структура включала 50% акций, 40% облигаций и 10% альтернативных активов.
На горизонте 20 лет добавление золота:
- повысило среднегодовую доходность с 6.7% до 7%;
- снизило волатильность с 9.9% до 9.6%;
- сократило максимальную просадку с 34.9% до 32.7%.
На трехлетнем горизонте эффект оказался заметнее:
- доходность выросла с 13.1% до 14.1%;
- волатильность снизилась с 8.2% до 7.9%;
- максимальная просадка сократилась с 12.8% до 11.9%.
Центральные банки продолжают покупать золото
Золото интересно не только частным инвесторам: центральные банки также продолжают наращивать его запасы. В 2025 году они купили около 863 тонн, а в I квартале 2026 года — еще 244 тонны, что на 17% больше, чем кварталом ранее. Во II квартале покупки продолжились: в апреле — около 19 тонн, в мае — 41 тонна, в июне — еще 51 тонна.
Крупнейшими покупателями за первое полугодие стали:
- Польша — 82 тонны;
- Узбекистан — 41 тонна;
- Китай — 40 тонн;
- Казахстан — 27 тонн.
В чем же причина сохранения устойчивого спроса на золото со стороны регуляторов по всему миру? По данным опроса World Gold Council, управляющие резервами называют сразу несколько причин, по которым золото сохраняет значение в структуре международных резервов:
- 89% управляющих резервами ожидают увеличения мировых золотых запасов центральных банков в ближайшие 12 месяцев;
- 45% рассчитывают увеличить резервы собственного регулятора;
- 84% считают, что через пять лет доля золота в международных резервах будет выше;
- 90% называют важным поведение золота во время кризисов;
- 84% ценят его способность сохранять стоимость в долгосрочной перспективе;
- 83% рассматривают металл как инструмент диверсификации;
- 85% представителей развивающихся экономик считают важной его роль в защите от геополитических рисков.
Золото перестало быть обычным товаром
В 2025 году совокупный мировой спрос на золото впервые достиг 5 002 тонн, а его стоимость установила рекорд — $555 млрд. Инвестиционный спрос составил 2 175 тонн, а центральные банки сохранили высокий уровень покупок.
В отличие от нефти или газа, уже добытое золото практически не исчезает с рынка. Оно может переходить из ювелирных изделий в слитки, из частных портфелей — в ETF, а затем в резервы центральных банков и обратно.
Одновременно объем надземных запасов растет медленно: по оценке WGC, за последние 25 лет он увеличивался примерно на 1.7% в год. Ограниченное предложение, высокая ликвидность и отсутствие кредитного риска отличают золото от большинства других сырьевых активов.
🧭
В этом заключается его главный экономический парадокс: по форме золото остается сырьевым товаром, но по функциям и поведению все больше напоминает самостоятельный финансовый актив.
Для Кыргызстана золото также остается важным экспортным товаром. Однако за январь–май 2026 года страна экспортировала лишь 98.9 килограмма металла — почти в 12 раз меньше, чем годом ранее. Все поставки пришлись на январь, а в следующие четыре месяца экспорт не осуществлялся.
Кыргызстан четыре месяца подряд вообще не экспортировал золото
За пять месяцев 2026 года Кыргызстан экспортировал только 98.9 килограмма золота — почти в 12 раз меньше, чем годом ранее. Поставки шли лишь в январе.
Economist.kg 20 июля 2026 17:18 Обновлено Ссылка скопирована! Ошибка копирования!
Следите за главными экономическими новостями Кыргызстана — подписывайтесь на каналы Economist.kg в Telegram и WhatsApp. Мы также есть в Facebook, Instagram, Threads и Х. Присоединяйтесь — и всегда будьте в курсе самого важного!
