> ## Content Index
> Fetch the complete content index at: https://economist.kg/llms.txt
> Use this file to discover other available public pages before exploring further.

# Времени на раскачку нет! — Азамат Токбаев о проблеме инвестирования в Кыргызстане
- URL: https://economist.kg/novosti/2023/03/18/vremeni-na-raskachku-net-azamat-tokbaev-o-probleme-investirovaniya-v-kyrgyzstane/
- Published: 2023-03-18T06:00:00.000Z
- Updated: 2023-03-23T05:49:11.000Z
- Author: Economist.KG
- Tags: Новости, Мнение, #wp

**Эксперт Союз банков Кыргызстана Азамат Токбаев опубликовал материал под названием «Ищем возможности для роста инвестиций», в котором выразил мнение по проблеме привлечения капитала в экономику Кыргызстана.**

Приводим его текст, [опубликованный](http://ub.kg/ru/ishhem-vozmozhnosti-dlya-rosta-investitsij/?ref=economist.kg) на портале Союз банков Кыргызстана, с незначительными сокращениями.

Сегодня, на мой взгляд, «времени на раскачку нет» и вопрос привлечения инвестиций в структурную реорганизацию экономики актуален как никогда. «Инвестировать», в самом широком смысле, — это значит расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем. Поэтому здесь всегда работают два фактора: время и риск. Иными словами, ожидаемая сумма должна поступить по времени позже или может вообще не поступить. Поэтому главным фактором отказа инвестировать всегда является неопределенность. И именно этот фактор сегодня доминирует в экономике Кыргызстана.

Надо отметить, что этот фактор значительно усилен уже устоявшейся тенденцией падения потребительского спроса населения. Эту тенденцию подтверждают результаты исследования уровня бедности, проведенные Нацстаткомом.

> Так если уровень бедности по стране в целом в 2019 году составил 20.1% (по городу 14.7% и 23.2 % по селу), то в 2020 году — 25.3% по стране (по городу 18.3% и 29.3% по селу). А уже в 2021году по стране в целом — 33.3% и такая же доля была определена как по городскому, так и по сельскому населению. Кстати, стоит обратить внимание и на оценку доли многомерной бедности, в 2020 году она составила по городскому населению — 30.7%, а по сельскому — 42.8%.

Здесь же нельзя упускать из виду еще и то, что высокая плотность концентрации населения вокруг черты бедности в рамках этой тенденции неизбежно увеличивает вероятность перехода существенной части населения из категории небедных в категорию бедных.

Между тем, проблема отсутствия эффективного финансового рынка, а также возможности организовать целевое бюджетное финансирование проектов обновления отдельных компаний или структурной перестройки отраслей в условиях неопределенности – это болезнь, которую в свое время преодолевали многие страны. Вот, в частности, подход к организации инвестирования, который был успешно реализован в Германии, Японии, Южной Корее и на Тайване, — это создание финансово-промышленных групп (ФПГ) с использованием прямого программно-целевого финансирования со стороны центрального банка страны.

Но при реализации различных проектов в рамках этого подхода не бывает такого, чтобы методология, реализованная в какой-либо стране, один к одному была применима и в другой. Поэтому надо выискивать не риски и их теоретическое обоснование, а, наоборот, надо искать новые нестандартные и не применявшиеся другими технические и проектные решения.

> Основной проблемой, препятствующей принятию решения о создании ФПГ в Кыргызстане, считается проблема правовых взаимоотношений собственности и контроля принятия решений, которая возникает между коммерческим банком и нефинансовой (производственной) компанией, включаемых в состав ФПГ.

Кратко суть этой проблемы состоит в следующем:

- можно ли разрешить банкам держать контрольный пакет акций нефинансовой компании и осуществлять свои права акционеров;
- можно ли нефинансовым компаниям держать контрольный пакет акций банка, оказывая влияние на решения, принимаемые его руководством.

Существующая сегодня у нас модель взаимоотношений «Банк — нефинансовая компания» запрещает такое взаимодействие. Эта модель взята из практики, принятой в США. Но модель банковской системы США — это далеко не типичный случай, а вернее — это больше исключение, нежели правило. И еще, банковская система создается не для себя самой, а для обслуживания экономики. А экономики США и Кыргызстана смешно даже предположить к сравнению.

> В идеале ФПГ — это вертикально интегрированный холдинг. Например, «Газпром» в России. А в Японии каждая ТНК имеет свой банк — например, японский банк Mitsubishi UFJ Financial Gruop один из крупнейших в мире в секторе проектного финансирования. В такой системе коммерческий банк сам себе создает основного заемщика, рост и развитие которого обеспечивает устойчивость и жизнеспособность самого банка.

Тут же замечу, что на первых этапах создания ФПГ, нефинансовые предприятия в группе должны быть в форме классического комбината (на входе — один или два вида сырья или материалов; на выходе — широкая линейка готовых экспортных продуктов).

При этом производственные мощности этих предприятий должны быть ограничены в рамках только основного производства, тогда как функции всех вспомогательных производств и служб на контрактной основе распределяются среди ряда самостоятельных частных предприятий.

> Это важное условие. Таким образом, часть рисков перераспределяется на уровень частных предпринимателей, которые сознательно принимают на себя риски, участвуя в конкуренции за контракт. В то же время, эти частные производители в свою очередь для себя создадут собственную финансовую систему, например в форме кредитных союзов, которые, в случае необходимости, могут кредитоваться банком группы.

Вторым условием минимизации фактора риска в ФПГ является реальное, а не «бумажное» внедрение системы корпоративного управления. Все сделки в ФПГ должны готовиться и реализовываться открыто, на взаимном интересе всех трех субъектов договора: Центральный банк — коммерческий банк – предприятие-производитель.

Кроме того, необходим консенсус политического интереса власти с тем, что предварительно надо создать и запустить потенциал экономического роста и только потом обеспечивать рост уровня жизни населения.

Предлагаю обсудить следующие сектора нашей экономики, требующие модернизацию:

- информационные и биотехнологии, фармацевтика и расходные медицинские материалы и изделия;
- текстиль, пошив и фурнитура;
- продукты мясо-молочного производства;
- ликероводочные и безалкогольные напитки;
- транспортная инфраструктура и строительные материалы;
- инфраструктура здоровья и физкультуры, туризм.

Не менее важно при этом, создание региональных кластеров в том или ином виде производств. Естественно, предприятие-претендент на включение в состав ФПГ со своей стороны должно привлечь соответствующего инвестора (капитал, технологии, менеджмент).

> Сразу отмечу, что на пути реализации такого проекта будет немало препятствий и трудностей, причем не только технического и правового характера, но и чисто системного, требующих очень не простых решений. Также отмечу, что особое значение приобретают решения по организации эффективного проектного анализа и создания процесса принятия решений, обеспечивающего минимизации рисков коррупции.

И еще, буквально пару слов о работе госчиновников. Сегодня их главная и принципиальная задача — это, с одной стороны, отбирать, поощрять и принуждать предприятия к выходу на экспортные рынки, а с другой — отбраковывать и банкротить тех, кто не справился с этой задачей. При этом, госчиновники могут предлагать и обосновывать свое предложение по тому или иному кандидату для включение в состав ФПГ, однако, окончательное решение остается за руководством холдинга.