> ## Content Index
> Fetch the complete content index at: https://economist.kg/llms.txt
> Use this file to discover other available public pages before exploring further.

# Нужно ли развивать рынок венчурного капитала в Кыргызстане? Мнение эксперта
- URL: https://economist.kg/mnenie/2025/03/03/nuzhno-li-razvivat-rynok-vienchurnogho-kapitala-v-kyrghyzstanie-mnieniie-ekspierta/
- Published: 2025-03-03T13:34:00.000Z
- Updated: 2025-03-11T08:13:18.000Z
- Author: Economist.KG
- Tags: Мнение

**Кыргызстану важно развивать рынок венчурного капитала, поскольку это способствует инновациям, экономическому росту и созданию новых рабочих мест. К такому выводу в обзоре для Economist.kg пришел член рабочей группы по разработке законопроекта о венчурном финансировании при Нацагентстве по инвестициям, юрист, основатель legal-tech компании Arabel, выпускник программы Venture Institute Улук Осмонов.**

Эксперт назвал **восемь ключевых причин** в защиту своей точки зрения.

**1.* Семь из 10 самых крупных компаний мира по рыночной капитализации получали венчурное финансирование — это Microsoft, Apple, Google, Amazon, NVIDIA, Tesla и Meta (Facebook).*

> «Расскажу о важной закономерности, выявленной [Стенфордским университетом](https://www.linkedin.com/in/ilyavcandpe/recent-activity/all/?ref=economist.kg), которая подчеркивает растущее значение компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, в современной экономике.

> В 2010 году только две компании из первой десятки крупнейших в мире компаний (по рыночной капитализации) были обеспечены венчурным капиталом, когда начинали свою деятельность: Microsoft и Apple. К первой половине 2024 года число компаний, профинансированных венчурными фондами, в первой десятке увеличилось до семи. К Microsoft и Apple присоединились [Google, Amazon, NVIDIA, Tesla и Meta.](https://companiesmarketcap.com/?ref=economist.kg)

> Давно известные корпоративные гиганты, не получавшие финансирование от венчурных фондов, — Exxon Mobil, Walmart, General Electric, Procter & Gamble, Bank of America и JPMorgan Chase — потеряли свои места в топ-10.

> До 2010 года компании, поддерживаемые венчурными фондами, никогда не имели такого большого значения, как сейчас. Тенденция, что компании, поддерживаемые венчурными фондами, занимают все более значительное место в мировой экономике, сформировалась за последние 20 лет», — отмечает Осмонов.

**2\.* Венчурное финансирование — обязательный элемент в построении инновационной экономики.*

По данным эксперта, в мире инновации финансируются из разных источников — правительством; крупными корпорациями и компаниями (R&D департаментами); университетами и академическими институтами; венчурными фондами, финансирующими инновационные стартапы; НКО или крупными некоммерческими фондами (Bill & Melinda Gates Foundation и др.); краудфандинговыми платформами (Kickstarter, GoFundMe, IndieGoGo, Patreon); международными организациями и финансовыми институтами (Всемирные Банк, АБР, ЕБРР, структурами ООН и др.).

> «Венчурный капитал во всех развитых странах — это неотъемлемая часть современной высокотехнологичной экономики с высокой добавленной стоимостью. Невозможно представить Кремниевую долину без таких известных венчурных фондов, как Sequoia, Andreessen Horowitz (a16z), Greylock, Founders Fund. Венчурное финансирование также способствует созданию и развитию инфраструктуры для поддержки инноваций, включая бизнес-инкубаторы, акселераторы, R&D центры и другие организации, которые помогают стартапам и инновационным компаниям расти и развиваться», — уверен Улук Осмонов.

**3\.* Доступ к финансированию. Венчурный капитал — это один из основных источников финансирования инновационных стартапов*

Одной из главных проблем любого бизнеса в Кыргызстане остается доступ к финансированию. Для стартапов эта проблема стоит еще более остро. Даже в Казахстане, где объем венчурного финансирования превышает в десятки раз Кыргызстан, говорят об острой нехватке финансирования.Венчурное финансирование позволяет стартапам и технологическим компаниям привлекать инвестиции на ранних стадиях, когда традиционные банки и кредитные организации не готовы предоставлять финансирование новым компаниям без кредитной истории, финансовых показателей и залогового имущества. К тому же, средние процентные ставки для стартапов остаются высокими.

**4\.* Диверсификация экономики.*

В странах, зависимых от природных ресурсов или традиционных отраслей, развитие венчурного капитала помогает создавать новые индустрии и снижать зависимость от нестабильных рынков.

> «Мы часто говорим о втором Кумторе. Развитие инновационной экономики может стать стимулирующим фактором для появления новых компаний, которые будут вносить значительный вклад в экономику Кыргызстана», — подчеркивает эксперт.

**5\.* Растущий образовательный рынок.*

Говоря о венчурном капитале, часто упоминается Кремниевая долинакак эталонная экосистема инноваций. Все потому, что по размеру с ней пока не сравнится ни один инновационный хаб в мире. Здесь стоит отметить, что она зародилась на базе двух системообразующих вузов — Stanford и UC Berkeley. С появлением китайской ИИ-модели DeepSeek мир заговорил о новых китайских инновационных хабах — как Ханчжоу (Про Shenzhen — родины Huawei, Tencent, and DJI общеизвестно). Сердцем Ханчжоу является университет Zhe Da. (Основатель DeepSeek Liang Wenfeng закончил этот университет, а также ряд других основателей стартапов, как Deep Robotics и др.)

> «Как вы знаете, в Кыргызстане образовательный сектор очень бурно развивается, были открыты и развиваются ряд международных университетов (АУЦА, УЦА, МУЦА, Compass College, Инновационный колледж) и школ (BIS, QSI, KSMS и др.). Кыргызстан привлекает более 55 тысяч иностранных студентов (топ 3 — Индия, Пакистан и Узбекистан). Республика также находится на 72-м месте на международной [Олимпиаде IMO по математике](https://www.imo-official.org/results%5Fcountry.aspx?column=awards&order=desc&ref=economist.kg) (выше чем Испания, Узбекистан, Эстония, Ирландия, Саудовская Аравия и др.). За все годы участия в IMO кыргызские команды завоевали одну золотую, четыре серебряные, 12 бронзовых медалей и 57 похвальных грамот. Мы также видим, как в страну возвращаются специалисты мирового уровня, которые проработали в таких глобальных корпорациях и успешных мировых стартапах, как Google, Amazon, Pipe, Insider и др. Все это свидетельствует о все более растущей концентрации человеческого капитала», — информирует Осмонов.

**6\.* Привлечение иностранных инвестиций.*

Развитая венчурная экосистема является важным сигналом или «лакмусовой бумажкой» для международных инвесторов, повышает вероятность их участия в инновационных проектах и в целом инвестиционную привлекательность страны на мировой арене. Наличие венчурных фондов в стране означает, что все общепризнанные мировые правовые инструменты финансирования существуют в стране. И здесь идет речь не только об IT и технологическом секторе, но и всех традиционных секторах.

**7\.* Венчурное финансирование, как правило, идет в первую очередь на создание высокооплачиваемых рабочих мест и повышение квалификации кадров.*

Стартапы, финансируемые венчурными фондами, часто создают высокооплачиваемые рабочие места и способствуют развитию талантов в таких сферах, как IT, робототехника, искусственный интеллект, финтех и других креативных секторах, где возможно быстрое масштабирование на весь мир. Без финансирования инноваций продолжится «утечка мозгов», а наличие венчурных фондов, ориентированных на Кыргызстан и Центральную Азию, будет удерживать все больше профессионалов на рынке.

**8\.* Стимулирование предпринимательства.*

МСБ — эта основа экономики страны. Наличиевенчурного финансирования мотивирует предпринимателей запускать стартапы, снижая риски, связанные с началом бизнеса. С появлением искусственного интеллекта будет возрастать роль микро-, малого и среднего бизнеса. Революция в сфере искусственного интеллекта и развитие open-source моделей с открытым исходным кодом, как LLaMA и DeepSeek, открывает возможности для появления новых стартапов в сфере ИИ. Стоимость вычислительных мощностей (compute) падает и будет падать с появлением новых моделей и игроков на рынке. Рынок ИИ-агентов — голубой океан для стартапов всего мира.

## Как VC развивается в Центральной Азии?

**Казахстан:** еще в июле 2018 года принял [закон](https://online.zakon.kz/Document/?doc%5Fid=37196166&ref=economist.kg) «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты РК по вопросам венчурного финансирования». Документом были внесены изменения и дополнения в семь кодексов и семь законов. На сегодня Казахстан занимает лидирующую позицию в Центральной Азии, обеспечивая более 70% всех венчурных сделок региона. В РК действуют восемь венчурных фондов (Most Ventures, MA7, Big Sky Capital, Activat VC, Tumar Venture Fund, EA Group, Quest Ventures, MyVentures). За последние 5 лет объем венчурного капитала в стране вырос более чем в шесть раз, достигнув $80 млн.

В декабре 2024 года [премьер-министр РК Олжас Бектенов](https://primeminister.kz/ru/news/olzhas-bektenov-obsudil-zapusk-fonda-fondov-venchurnykh-investitsiy-s-mezhdunarodnymi-i-kazakhstanskimi-ekspertami-29498?ref=economist.kg) провел встречу с ведущими экспертами в области венчурного финансирования, представителями бизнес-сообщества и международными партнерами по обсуждению создания Фонда фондов венчурных инвестиций, направленного на привлечение глобального капитала, развитие стартап-экосистемы и укрепление позиций РК как регионального центра технологий и инноваций.

Фонд нацелен на привлечение $1 млрд частных инвестиций в среднесрочной перспективе, которые будут направлены в ведущие мировые, региональные и казахстанские венчурные фонды. Созданием фонда Казахстан планирует открыть доступ к передовым технологиям, а также укрепить позиции страны как международного хаба стартапов и технологий.

**Узбекистан:** в 2018 году [указом](https://lex.uz/ru/docs/4076954?ref=economist.kg) Шавката Мирзиеева был дан старт развитию венчурного финансирования в РУз, в законодательство внедрены основные понятия и порядок работы инвестиционных управляющих.

В прошлом году IT-Park Узбекистана [запустил](https://kapital.uz/venchurniy-fond-na-10-mln-dollarov?ref=economist.kg) венчурный фонд на $10 млн, ориентированный на стартапы в областях искусственного интеллекта, зеленых технологий, образовательных технологий, финтех и разработки игр.

Также недавно стало известно, что семь государственных банков Узбекистана [учредили](https://kapital.uz/united-ventures/?ref=economist.kg) венчурный фонд United Ventures с уставным капиталом $40 млн.

## Нужно ли менять законодательство КР для развития венчурного рынка?

На данный момент в Кыргызстане невозможно создать венчурный фонд ввиду отсутствия необходимой законодательной базы.

В законодательстве нет механизмов для ведения венчурной деятельности (организационно-правовая форма, правовые механизмы создания иных фондов кроме инвестиционных, а также отсутствуют все современные правовые (договорные) инструменты для ведения полноценной деятельности для венчурных фондов и их управляющих компаний).

Принятие пакета законопроектов о венчурном финансировании в Кыргызстане (в том числе [проекта закона КР](https://kenesh.kg/bills/661532?ref=economist.kg) «О венчурном финансировании» и [проекта закона](https://kenesh.kg/bills/661528?ref=economist.kg) «О внесении изменений в некоторые законодательные акты КР по вопросам венчурного финансирования») может существенно повлиять на создание венчурного рынка и развитие инновационной экономики страны.

> «Данный пакет законопроектов, разработанный рабочей группой Национального агентства по инвестициям, направлен на создание правового режима для финансирования инновационных стартапов. Он создает необходимую правовую базу для создания венчурного рынка. Включаются в законодательно такие понятия, как «венчурное финансирование», «венчурный инвестор», «венчурный фонд», «бизнес-ангел» и т.д. Закон создает необходимую правовую «определенность» для инвесторов и субъектов венчурной деятельности, и, что немаловажно, исключает ограничения для развития индустрии», — подчеркивает Улук Осмонов.

Ввиду того, что венчурные инвестиции всегда идут на развитие инновационных компаний и стартапов, данный закон будет способствовать более ускоренному развитию стартап-экосистемы страны и креативной экономики, что усилит инновации и создаст возможности для еще более ускоренного экономического роста, уверен эксперт.

Кроме того, пакет законопроектов предусматривает внедрение правовых инструментов, таких как договор конвертируемого займа, опционный договор, соглашение о будущей доли в компании (SAFE), что позволит инвесторам и стартапам использовать общепринятые и общепризнанные современные механизмы финансирования и управления (в том числе и такие механизмы, как vesting и cliff).

На данный момент все эти ограничения и отсутствие регулирования на себе чувствуют стартапы и организации, развивающие стартап-экосистему.

Данный пакет законопроектов в рамках рабочей группы НАИ является одним из этапов развития законодательства, направленного на развитие рынка венчурного капитала и инновационного потенциала КР.

**Как закон защищает от мошенничества и от рисков легализации (отмывания) преступных доходов?**

Венчурный рынок во многих странах остается весьма нишевым и узкоспециализированным и не направлен на участие населения в деятельности фондов. В проекте закона предусмотрен **ряд механизмов** для борьбы с потенциальной незаконной деятельностью:

- обязательная учетная государственная регистрация венчурных управляющих и венчурных фондов;
- запрет участия в венчурных фондах населения. Только институциональные инвесторы (фонды, крупные банки, банки развития и др.), квалифицированные инвесторы, прошедшие процедуру признания со стороны государственного регулятора, могут участвовать в формировании капитала фонда;
- запрет на рекламу деятельности венчурного фонда в СМИ, на объектах наружной (визуальной) рекламы, а также запрет привлечения новых участников фонда посредством выступления для неограниченного круга лиц;
- законом также предусмотрено ведение открытого реестра всех венчурных фондов и их управляющих, а также процедуры их исключения из реестра;
- обязательное требование по проведению ежегодного внешнего аудита.

Меры исключают участие населения в венчурных фондах. Также на уровне подзаконных актов будут предусмотрены дополнительные меры. По этому проекту будет считаться незаконным собирать залы с агитацией вкладывать средства в какие-либо фонды.

Во многих странах, одним из основных критериев для квалифицированных инвесторов является минимальный доход. К примеру в США, чтобы получить статус аккредитованного инвестора нужно иметь минимальный годовой доход, превышающий $200 тысяч. Данная мера по установлению минимального порога предусматривается в подзаконных актах, в рамках приведения в соответствие с законодательством.

Все венчурные управляющие и созданные ими фонды подпадают под законодательство о противодействии финансированию преступной деятельности и легализации (отмыванию) преступных доходов. Вопросы связанные с такими рисками будут решены, в том числе и на уровне подготовки подзаконных актов. При этом любой венчурный фонд перед заключением сделки проводит собственную процедуру комплексной проверки и аудита компании (due diligence), что исключает все последующие риски связанные с объектом инвестирования.

> «Участников венчурного рынка не так много ввиду узкой специфики самого сектора, и элементы саморегуляции всегда будут имеют значение. Так во многих юрисдикциях действуют Кодексы этического инвестирования для участников рынка. Так как у нас в Кыргызстане пока нет ни одного венчурного фонда, к первому такому фонду будет обеспечено пристальное внимание, чтобы исключить всевозможные риски на практике. Без принятия данного закона Кыргызстан может остаться позади не только множества развивающихся стран, но и стран Центрально-Азиатского региона ввиду отсутствия рынка венчурного капитала как одного из главных источников финансирования инновационных стартапов и креативного сектора», — резюмировал эксперт.