> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://economist.kg/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # Золото формирует 80% резервов Кыргызстана — Fitch предупредило о рисках - URL: https://economist.kg/ekonomika/2026/08/26/zoloto-80-rezervov-fitch/ - Published: 2026-08-26T06:32:07.000Z - Updated: 2026-08-26T06:32:07.000Z - Description: Около 80% международных резервов Кыргызстана приходится на золото. Fitch Ratings отмечает, что рост цен усиливает внешние позиции страны, но высокая концентрация делает резервы чувствительными к резкому падению котировок. - Author: Иван Донис - Tags: Экономика **На золото приходится около 80% международных резервов Кыргызстана — одна из самых высоких долей среди стран региона. Fitch Ratings предупреждает, что такая концентрация делает резервы страны чувствительными к резкому снижению мировых цен на драгметалл. При этом пока золото дорожает, эффект обратный: его переоценка существенно усиливает внешние финансовые позиции республики.** Об этом говорится в специальном отчете [Fitch Ratings](https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/gold-sovereign-external-buffers-in-caucasus-central-asia-19-08-2026?ref=economist.kg) **Gold and Sovereign External Buffers in Caucasus and Central Asia**, опубликованном 19 августа. Агентство проанализировало, как рост золотых резервов и цен на металл влияет на финансовую устойчивость стран Кавказа и Центральной Азии. > По оценке Fitch, на конец первого полугодия 2026 года **золото формировало 80% международных резервов КР**. В Узбекистане показатель достиг **87% — это самая высокая доля в мире**. Fitch отмечает, что рост доли золота может быть частью политики по созданию дополнительных буферов против внешних шоков. Однако высокая концентрация резервов в одном активе одновременно увеличивает зависимость их стоимости от колебаний мирового рынка. > Существенное падение мировых цен на золото может заметно **отразиться прежде всего на Кыргызстане и Узбекистане**, где большая часть международных резервов хранится в этом металле. > При этом агентство подчеркивает: **само по себе снижение стоимости золота вряд ли станет достаточным основанием для негативного рейтингового действия** в отношении двух стран. #### **Стоимость монетарного золота НБКР выросла на 54% за год** Насколько значительную роль золото играет в финансовых активах Кыргызстана, видно и из свежей отчетности Национального банка. Согласно [отчету НБКР](https://nbkr.kg/index1.jsp?item=148&lang=RUS&ref=economist.kg) по итогам второго квартала 2026 года, на **30 июня стоимость монетарного золота достигла 551.23 млрд сомов** против 358.04 млрд сомов годом ранее. > Таким образом, за год показатель увеличился примерно на **193.19 млрд сомов, или 54%**. При этом все активы Нацбанка за тот же период выросли значительно слабее — с **713.12 млрд до 830.35 млрд сомов**, или примерно на **16.4%**. То есть стоимость монетарного золота росла более чем втрое быстрее совокупных активов регулятора. > Важно, что такой рост не означает аналогичного увеличения запасов металла в физическом выражении. Стоимость золота на балансе меняется в том числе вслед за мировыми котировками. Именно эта переоценка в последние годы стала одним из ключевых факторов укрепления резервов стран региона. #### **Рост цены пока играет на пользу Кыргызстану** Высокая доля золота имеет две стороны. Когда металл дорожает, увеличивается долларовая стоимость уже накопленных резервов даже без сопоставимого роста запасов золота в тоннах. В результате улучшаются показатели внешней устойчивости и увеличивается объем средств, которые страна может использовать для защиты от внешних экономических шоков. > По расчетам Fitch, покрытие текущих внешних платежей международными резервами в странах Кавказа и Центральной Азии в среднем увеличилось **примерно на 50%** немногим более чем **за два года**. Рост цен одновременно поддерживает экспортные доходы золотодобывающих государств. > Так, в Кыргызстане, по данным Fitch, **экспорт золота удвоился в 2024 году, но затем значительно снизился в 2025-м**. В результате состояние мирового рынка золота влияет на страну сразу по нескольким каналам: через стоимость резервов, экспортную выручку и показатели внешней торговли. Однако тот же механизм действует в обратную сторону. Если мировая цена золота резко снижается, стоимость значительной части международных резервов Кыргызстана уменьшается автоматически. > Именно поэтому Fitch рассматривает концентрацию около 80% резервов в одном активе как отдельный фактор риска. #### **Не только Кыргызстан: Казахстан довел долю золота до 78%** Высокая доля драгметалла характерна и для других крупных золотодобывающих государств Центральной Азии. > По данным Fitch, международные резервы Казахстана к маю 2026 года выросли почти на 90% по сравнению с началом 2024-го и достигли **$67.6 млрд**. Стоимость золотой части резервов за этот период увеличилась на **169%**. В результате доля золота в резервах Казахстана поднялась с **54.3% на конец 2023 года до 78%**. > Но структура внешних активов Казахстана заметно отличается от кыргызстанской. Помимо международных резервов, страна располагает крупным Национальным фондом, активы которого на май составляли еще **$66.4 млрд**. При этом доля золота в фонде была намного ниже — около **6.5%**. Поэтому одинаково высокая доля золота непосредственно в резервах центральных банков не обязательно означает одинаковую степень зависимости всей системы внешних государственных активов от стоимости металла. #### **Центральная Азия добывает золото быстрее остального мира** Рост роли золота объясняется не только ценами. По оценкам Fitch, среднегодовой прирост мировой добычи золота в **2011–2025 годах составлял около 2%**, тогда как в Центральной Азии — **4.7%**. К странам, обеспечившим наиболее заметный рост, агентство относит Узбекистан, Казахстан и Кыргызстан. > Особенно резко производство увеличилось в Узбекистане. В 2024 году оно выросло на **8% и достигло рекордных 129 тонн**, что примерно в **2.9 раза превышало уровень 2010 года**. В 2025 году производство снизилось на 3%. Однако и здесь рост стоимости запасов объясняется прежде всего ценой, а не количеством металла. > По расчетам Fitch, стоимость золотых резервов Узбекистана в 2024–2026 годах **удвоилась**, причем около **91% прироста было связано с подорожанием золота**, тогда как физический объем запасов изменился незначительно. Для Узбекистана зависимость особенно заметна: по оценке агентства, золотодобыча формирует около **7% ВВП и более 40% экспорта** страны. #### **Что означает предупреждение Fitch для Кыргызстана** Для Кыргызстана нынешняя ситуация пока скорее **работает в плюс**: высокая стоимость золота увеличивает оценку резервов и укрепляет внешний финансовый буфер страны. Но структура резервов означает, что их объем в долларовом выражении зависит не только от того, сколько металла фактически накопил Нацбанк, но и от его текущей рыночной стоимости. При доле золота около **80%** существенная коррекция мировых котировок способна **быстро уменьшить стоимость резервов** даже без продажи регулятором ни одного грамма металла. > В этом и заключается ключевой риск, на который указывает Fitch: **Кыргызстан накопил значительный внешний буфер**, но большая его часть сконцентрирована в активе **с заметной ценовой волатильностью**. При этом агентство не считает такую структуру резервов самостоятельной угрозой для суверенного рейтинга. Более того, рост стоимости золотых активов последних лет существенно укрепил внешние позиции стран региона. > Дополнительное преимущество Центральной Азии заключается в доступе к собственной добыче. Fitch отмечает, что центральные банки государств региона обладают преимущественным правом покупки золота, произведенного внутри страны, что позволяет направлять часть внутренней добычи непосредственно в официальные резервы.