Экономика Кыргызстана сохраняет высокие темпы роста, однако усиливающееся внутреннее давление разгоняет инфляцию и формирует риски перегрева. К такому выводу пришла миссия Международного валютного фонда по итогам консультаций в Бишкеке.

Рост последних лет обеспечили расширение торговли, устойчивые денежные переводы и активное строительство при поддержке государственных расходов. Эти факторы повысили доходы населения, но одновременно усилили спрос внутри страны, что вместе с внешними шоками вывело инфляцию выше целевого диапазона Нацбанка.

По оценке МВФ, в ближайшие годы экономика продолжит расти темпами выше потенциальных, хотя динамика постепенно замедлится по мере нормализации торговых потоков.

Инфляция сохранится на повышенном уровне как минимум до 2027 года, если не произойдет корректировка макроэкономической политики.

Давление на цены усиливают быстрый рост кредитования, повышение зарплат и избыток ликвидности в системе.

Фискальная политика Кыргызстана также может изменить баланс: после профицита в 2023–2025 годах бюджет в 2026 году перейдет к дефициту на фоне роста зарплат в госсекторе и увеличения капитальных расходов.

При этом реальные потребности в финансировании оказываются выше из-за квазифискальных операций, что усиливает общий стимулирующий эффект для экономики.

Что рекомендует МВФ?

МВФ указывает на необходимость пересмотра налоговой политики, включая сокращение льгот по НДС и усиление прогрессивности подоходного налога, а также повышения эффективности расходов.

Среди приоритетов — контроль за госдолгом, снижение субсидий и повышение прозрачности бюджетных операций.

В денежно-кредитной сфере ключевая задача, по мнению международной организации, — вернуть инфляцию в целевой диапазон. Для этого уже повышена ключевая ставка, однако слабая трансмиссия политики и избыток ликвидности ограничивают эффект.

Дополнительные меры включают ужесточение управления ликвидностью и сокращение льготного кредитования через госбанки.