> ## Content Index
> Fetch the complete content index at: https://economist.kg/llms.txt
> Use this file to discover other available public pages before exploring further.

# Ноябрьский обзор крипторынка: какова динамика капитализации, ETF-потоков и макрофактора
- URL: https://economist.kg/ekonomika/2025/12/09/noiabrskii-obzor-kriptorynka-kakova-dinamika-kapitalizatsii-etf-potokov-i-makrofaktora/
- Published: 2025-12-09T11:48:04.000Z
- Updated: 2026-08-27T09:19:50.000Z
- Author: Economist.KG
- Tags: Экономика

**Ноябрь стал для рынка криптовалют еще одним месяцем снижения капитализации и роста неопределенности. Инвесторы одновременно следят за завершением программы QT ФРС, возможным изменением политики Банка Японии, перестройкой баланса рисков на фондовом рынке, рекордными оттоками из спотовых BTC-ETF и усилением давления на Digital Asset Treasuries. Ниже — пять ключевых составляющих ежемесячного отчета о состоянии крипторынка.**

### **Падение капитализации и давление макроэкономики**

В ноябре совокупная рыночная капитализация рынка криптовалют снизилась на 15.43%, продолжив нисходящий тренд. Неопределенность вокруг декабрьского заседания Федеральной резервной системы сохраняет давление, в то время как Банк Японии, как ожидается, повысит процентные ставки, что вызывает опасения по поводу carry trade в иене. Акции компаний, занимающихся добычей криптовалют, таких как Strategy и Bitmine, резко упали — на 36% и 38% соответственно, что усиливает опасения по поводу дальнейшего обвала.

> В декабре возможен краткосрочный отскок, поскольку фиксация прибыли ослабевает, а покупатели на спаде возвращаются на рынок. При этом криптовалюты торгуются на фоне традиционно более низкой ликвидности в праздничный сезон и сохраняющихся макроэкономических рисков.

### **Завершение QT ФРС и «QE-lite» как потенциальный драйвер для BTC**

Программа количественного ужесточения (QT) ФРС должна завершиться 1 декабря, что ознаменует конец жесткого цикла ужесточения, начавшегося в 2022 году. С января Федрезерв с высокой вероятностью перейдет к «фазе роста баланса», ежемесячно покупая казначейские векселя (T-bills) на сумму 20–25 млрд долларов.

> Этот шаг фактически приведет к вливанию ликвидности, аналогичному «QE-lite», и станет сигналом более мягкой денежно-кредитной политики по сравнению с простым снижением ставок. Такой разворот в направлении расширения ликвидности создает более прочную основу для роста BTC, который считается активом с высокой бета-чувствительностью к глобальной ликвидности. Исторически быстрые расширения баланса ФРС после периодов QT приводили к мощным ралли на рынках активов.

### **Смена акцентов на фондовом рынке и связь с криптой**

Фондовый рынок перешел от перегретого GPU-кластера «красного лагеря» NVIDIA–OpenAI к более сбалансированной экосистеме TPU «зеленого лагеря» от Google. Этот переход подчеркивает сохранение аппетита к риску на бычьих рынках, а криптовалюты растут в унисон с высокотехнологичными акциями. Давление, исходившее от беспокойств относительно стоимости цепочки поставок NVIDIA, по-видимому, временно ослабло.

### **Рекордные оттоки из спотовых BTC-ETF и притоки в альткоин-ETF**

Спотовые BTC-ETF зафиксировали крупнейшие месячные оттоки с момента запуска — свыше 3.5 млрд долларов в ноябре. В течение нескольких недель чистые оттоки составляли около 1 млрд долларов или превышали его, а объемы торгов за месяц также достигли рекордных значений.

> Эти оттоки совпали с общим снижением крипторынка и продолжающейся макроэкономической неопределенностью, поскольку потоки в ETF напрямую реагируют на изменение уровня риска. В противоположность этому, новые ETF на альткоины (например, SOL, XRP, LTC) показали положительные притоки с момента запуска, несмотря на продолжающиеся оттоки из BTC-ETF.

### **Давление на Digital Asset Treasuries и риски регуляторного контура**

Digital Asset Treasuries (DATs — казначейские структуры цифровых активов) сталкиваются с падением оценки стоимости на фоне волатильности рынка и усиления регуляторного давления. Решение MSCI, ожидаемое в январе 2026 года, и усиленный контроль со стороны Japan Exchange Group создают угрозу для компаний, значительно инвестированных в цифровые активы.

> Давление нарастает: DAT должны эволюционировать, то есть генерировать доходность и интегрировать цифровые активы в основные бизнес-процессы. В противном случае высок риск ликвидации или принудительного сокращения таких структур.

Полный отчет доступен по [ссылке](https://public.bnbstatic.com/static/files/research/monthly-market-insights-2025-12.pdf?ref=economist.kg) на английском языке.