В Кыргызстане сохраняются высокие темпы роста экономики, в Беларуси оживает сельское хозяйство, а Казахстан столкнулся со снижением экспортной выручки. Центробанки Армении и Узбекистана оставили ключевые ставки без изменений, а в России фиксируют умеренный уровень деловой активности. Такие выводы содержит макрообзор ЕАБР.

Армения

Центральный банк Армении сохранил ставку рефинансирования на уровне 6.75% по итогам заседания 16 сентября. В августе инфляция составила 3.6% г/г после 3.4% в июле, оставаясь в целевом диапазоне. Регулятор отметил рост рисков удорожания импортируемых товаров и усиления инфляционного давления на фоне расширения внутреннего спроса.

Согласно прогнозам ЕАБР, ставка останется неизменной до конца 2025 года.

Беларусь

ВВП Беларуси в январе–августе 2025 года увеличился на 1.6% г/г после роста на 1.3% за январь–июль. Ускорению способствовало восстановление сельского хозяйства (–0.3% г/г после –12.7% г/г за январь-июль). Положительную динамику поддержали розничная торговля (+8.5% г/г), общественное питание (+5.6% г/г) и рост инвестиций (+14.5% г/г).

Однако промышленность продолжает сокращаться (–0.8% г/г), что сдерживает общий рост экономики.

Казахстан

Положительное сальдо торгового баланса Казахстана достигло $23.3 млрд за январь–июль 2025 года. Экспорт снизился на 6.4% г/г, главным образом из-за падения выручки от нефти и газового конденсата (–11.3% г/г) при росте физических объемов на 0.7%. Поддержкой экспорту стал рост поставок зерна (+39.2% г/г).

Импорт увеличился на 2.6% благодаря росту ввоза машин, оборудования и промежуточных товаров.

Кыргызстан

Экономика Кыргызстана сохранила двузначные темпы роста: ВВП вырос на 11% в январе–августе после 11.5% за январь–июль. Главными драйверами остаются инвестиции (+20.1% г/г), стимулирующие строительство (+34.8% г/г), и потребительский спрос. Розничная торговля увеличилась на 20.3% г/г, сектор гостиниц и ресторанов – на 25.4% г/г.

Экономическая активность, по прогнозам, останется высокой до конца 2025 года.

Россия

Индикатор бизнес-климата ЦБ РФ снизился до 1.8% в сентябре с 2% в августе, что отражает умеренный уровень деловой активности. Краткосрочные ожидания бизнеса выросли (10.3% против 9.4%), но текущая активность сократилась (–6.4% против –5.1%).

Инфляционные ожидания населения упали до 12.6% в сентябре, что стало минимумом за последний год. Экономика постепенно возвращается к сбалансированной траектории роста.

Узбекистан

ЦБ Узбекистана 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14%. На решение повлияло давление внутреннего спроса из-за ускоренного кредитования (+40% г/г), роста бюджетных расходов и высокой инвестиционной активности (ПИИ в I полугодии +37% г/г).

Жесткая монетарная политика призвана удержать инфляцию вблизи 5% в среднесрочной перспективе. По прогнозам, ставка останется без изменений до конца 2025 года.