> ## Content Index
> Fetch the complete content index at: https://economist.kg/llms.txt
> Use this file to discover other available public pages before exploring further.

# АКРА подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг КР на уровне В+ с прогнозом «Стабильный»
- URL: https://economist.kg/ekonomika/2025/07/16/akra-podtvierdilo-dolghosrochnyi-krieditnyi-rieitingh-kr-na-urovnie-v-s-proghnozom-stabilnyi/
- Published: 2025-07-16T09:17:00.000Z
- Updated: 2025-07-16T09:28:10.000Z
- Author: Иван Донис
- Tags: Экономика

**Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Кыргызстана в иностранной валюте на уровне В+ и в национальной валюте — В+ по международной шкале. Краткосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте подтвержден на уровне В и в национальной валюте — В*.***

Прогноз по долгосрочному кредитному рейтингу: в иностранной валюте — «Стабильный», в национальной валюте — «Стабильный». «Стабильный» прогноз предполагает с высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

**К позитивным факторам рейтинговой оценки АКРА отнесла:**

- умеренный уровень госдолга при низких процентных расходах на его обслуживание, которые были достигнуты за счет высокой доли долга с льготными условиями;
- существенный экономический рост, способствующий как улучшению доходной части бюджета, так и общему усилению бюджетной дисциплины;
- стабильную поддержку от международных институтов развития, крупные инвестиционные проекты, направленные на структурные преобразования в экономике;
- относительно низкие доли государственного и квазигосударственного секторов в структуре экономики.

**К негативным факторам отнесены:**

- относительно низкий уровень благосостояния населения;
- сильная зависимость экономики от факторов, связанных с внешним сектором, в особенности в части повышенного объема импорта и денежных переводов из-за границы;
- низкий уровень покрытия резервами внешнего долга, долга в иностранной валюте, импорта;
- сравнительно невысокие оценки факторов институционального качества и человеческого капитала.

Суверенный кредитный рейтинг КР на уровне В+ обусловлен хотя и выросшим за последние четыре года, но все еще сравнительно низким уровнем благосостояния населения, высокой зависимостью от состояния экономик главных торговых партнеров, относительно невысокими показателями институционального качества, умеренным уровнем госдолга, а также сравнительно благоприятными условиями для внешних заимствований и развития внешней торговли. АКРА отмечает нацеленность Кыргызстана на реформы экономической политики и активное привлечение инвестиций в крупные инфраструктурные проекты, что отчасти уже стало драйвером ускоренного роста экономики страны.

**Макроэкономика**

Экономика КР, по данным аналитиков, отличается относительно низким уровнем благосостояния населения: среднедушевой ВВП в текущих ценах составляет чуть более $2 тысяч, хотя данный показатель планомерно растет с 2021 года.

Для экономики страны характерны высокая внешняя зависимость по каналам торговли, особенно по импорту (доли КНР и России в 2024 году составили 44.6 и 20.6% соответственно), а также существенный отток трудовых ресурсов за рубеж.

Последнее формирует дисбаланс на рынке труда и в долгосрочной перспективе может оказать давление на бюджетный сектор по линии пенсионного страхования. Отток рабочей силы и волатильность денежных переводов из-за рубежа со стороны резидентов также являются источниками рисков для платежного баланса. Зарубежные переводы денежных средств ежегодно составляли в среднем четверть ВВП в период с 2019 по 2023 год, а в прошлом году этот показатель снизился до 17% ВВП.

В 2025–2026 годах АКРА ожидает ежегодный рост экономики КР в среднем на 6.1% при средней потребительской инфляции на уровне 6.4% при условии отсутствия новых серьезных инфляционных шоков.

**Государственные финансы**

Агентство отмечает общую стабилизацию бюджета страны на фоне уверенного роста доходной части относительно расходов. Доля текущих расходов при этом остается повышенной (чуть более 79% совокупных доходов), а также не ослабевает зависимость внутренних инвестиций и капитальных статей от программ внешней поддержки, что приводит к некоторой волатильности при формировании бюджета.

Несмотря на принятие довольно существенного антикризисного пакета в 2020–2021 годах, КР удалось сохранить пространство для маневра в рамках бюджетного процесса. Госдолг вырос до 68% ВВП в 2020 году, затем стабилизировался и на конец 2024 года составил 38.1%). Тенденция сохранения двойного дефицита (бюджетного и текущего счета) была прервана в 2023 году, когда бюджет был исполнен с профицитом 1% ВВП. Прошлогодний бюджет также был профицитным.

Согласно ожиданиям АКРА, в средне- и долгосрочной перспективе страна сможет удержать госдолг на умеренном уровне. Этому будут способствовать растущие, но все еще относительно низкие процентные платежи и заметное наращивание доходной части бюджета за счет улучшения администрирования налогообложения. Заметную поддержку налоговым поступлениям в последние годы оказал рост поступлений от пошлин, обусловленный увеличением объема импорта. Условные обязательства КР оцениваются агентством как незначительные.

**Внешняя позиция**

Одними из главных характеристик внешней позиции Кыргызстана АКРА считает стабильно отрицательное высокое сальдо счета текущих операций, преобладание прямых инвестиций в рамках финансового сектора и отрицательный чистый экспорт. При этом страна обладает существенным транзитным потенциалом для усиления позиций по экспорту услуг, который может быть реализован по мере ввода в эксплуатацию транспортных коридоров «Север — Юг» и «Китай — Кыргызстан — Узбекистан».

Внешний госдолг страны, в отличие от внутреннего, находится на достаточно высоком уровне — 26% ВВП 2024 года. Однако значительная доля долговой позиции представляет собой заимствования, полученные на льготных условиях с благоприятными параметрами выплат. В то же время Кыргызстан приступил к реализации планов по привлечению нескольких траншей внешнего рыночного заимствования в целях финансирования крупных энергетических проектов в стране, что в некоторой степени усилит долговую позицию в иностранной валюте и обслуживание внешнего долга. Внутренний госдолг значительно меньше (12% ВВП 2024 года) и практически полностью является долгосрочным.

АКРА также отмечает низкий уровень покрытия монетарными резервами как долга КР, так и объемов импорта. На конец 2024 года уровень покрытия резервами валового внешнего долга составил порядка 44%, а покрытие резервами импорта товаров и услуг в 2024 году составляло около четырех месяцев, что оценивается АКРА как низкий уровень покрытия.

**Институциональная система**

КР имеет средние показатели индексов качества управления (WGI) и стабильно невысокий уровень человеческого капитала. Последнее сказывается на качестве решений в области государственного управления. В то же время, как отмечает АКРА, страна демонстрирует нацеленность на реформирование ряда сфер экономической и социальной жизни (создание специализированных отраслевых фондов экономического развития, усиление роли автоматизации в фискальной практике, создание государственных бюджетных резервов), что в значительной степени способствует росту экономики в долгосрочной перспективе.

По-прежнему актуален риск внешнеэкономического давления в отношении потоков внешней торговли КР. Это может стать негативным фактором для стабильности курса национальной валюты и оказать сдерживающие влияние на проектную деятельность международных институтов развития в стране.

**Факторы возможного изменения прогноза или рейтинга**

К позитивному рейтинговому действию могут привести:

- рост диверсификации торговли, увеличение притока инвестиций;
- значительное повышение уровня благосостояния населения, стимулирующее наращивание внутреннего спроса и перестройку структуры экономического роста;
- стабильное увеличение внутреннего кредитования на сугубо рыночных основах;
- дальнейшие институциональные преобразования, способствующие повышению качества человеческого капитала.

К негативному рейтинговому действию могут привести:

- ослабление национальной валюты и истощение международных резервов страны при сохранении значительного дефицита торгового баланса и отрицательного счета текущих операций;
- импорт рисков из стран — основных торговых партнеров (КНР и России) в связи с замедлением экономической активности в них;
- снижение объемов инвестиций в случае сокращения кредитования со стороны международных финансовых организаций, заметное ухудшение параметров бюджета;
- новые проявления политической нестабильности, усиление конфликтной обстановки в регионе, санкционные риски.

> Напомним, 14 января 2025 года АКРА [повысило](https://economist.kg/all/2025/01/15/akra-povysilo-dolghosrochnyi-krieditnyi-rieitingh-kyrghyzstana-do-v-s-proghnozom-stabilnyi/) долгосрочный кредитный рейтинг Кыргызстана до уровня В+ по международной шкале в иностранной и национальной валюте. Краткосрочные рейтинги были подтверждены на уровне В.