> ## Content Index
> Fetch the complete content index at: https://economist.kg/llms.txt
> Use this file to discover other available public pages before exploring further.

# Дефицит бюджета, реэкспорт и инфляция: МВФ представил отчет по экономике Кыргызстана
- URL: https://economist.kg/ekonomika/2025/04/10/diefitsit-biudzhieta-rieeksport-i-infliatsiia-mvf-priedstavil-otchiet-po-ekonomikie-kyrghyzstana/
- Published: 2025-04-10T09:58:44.000Z
- Updated: 2026-08-27T16:49:30.000Z
- Author: Илона Ахматова
- Tags: Экономика

**Международный валютный фонд (МВФ) подвел итоги ежегодной миссии в Кыргызстан, проходившей с 12 по 26 марта 2025 года. Делегация фонда завершила визит публикацией заключительного заявления — документа с предварительной оценкой состояния экономики, фискальной и монетарной политики, а также рисков и структурных вызовов.**

Редакция **Economist.kg** представляет основные выводы и рекомендации МВФ: что происходит с бюджетом, инфляцией и золотыми резервами, а также почему МВФ призывает сократить трансферы прибыли Нацбанка в бюджет.

### Экономическая ситуация, перспективы и риски

Несмотря на высокую внешнюю неопределенность, с 2022 года экономика КР стабильно росла на уровне около **9% в год**. Этому способствовали оживление торговли, рост капитала и приток рабочей силы, а также активное участие государства в строительстве. Инфляционный всплеск после пандемии удалось сдержать, а уровень госдолга снизился почти вдвое: с **64%** ВВП в 2020 году до **36.5%** в 2024 году. На этом фоне **ВВП** на душу населения практически **удвоился**, а показатели бедности и безработицы пошли вниз.

Тем не менее, дефицит текущего счета по итогам 2024 года остается значительным — **30.7% от ВВП**. Однако большая часть этой суммы (около 23% ВВП) связана с незарегистрированным реэкспортом товаров, ввезенных из-за пределов ЕАЭС. С учетом этой «теневой» торговли **экспорт вырос** почти на **40%**, в то время как фактический дефицит текущего счета составляет около **8% от ВВП**.

В 2025 году МВФ ожидает **замедление роста** экономики до менее чем **7%**, а в среднесрочной перспективе — до **5.25%**. Это связано с постепенной нормализацией объемов реэкспорта. При взвешенной денежно-кредитной политике **инфляция**, по прогнозу фонда, останется **стабильной**, а дефицит счета текущих операций — в пределах 6–7% ВВП. Влияние на эти показатели окажут **крупные инвестиционные проекты**: строительство Камбар-Атинской ГЭС-1 и железной дороги Китай–Кыргызстан–Узбекистан. Они же расширят фискальный дефицит, но при этом не выведут госдолг за пределы допустимого уровня за счет устойчивого роста экономики.

**Риски** остаются значительными. В их числе — геополитическая неопределенность, ужесточение санкций против России, возможное снижение цен на золото, рост цен на нефть, киберугрозы и экстремальные погодные условия. Замедление российской экономики может ударить по объему переводов и повысить бедность. С другой стороны, окончание войны в Украине способно дать импульс российскому рынку, укрепить рубль и повысить спрос на кыргызстанских трудовых мигрантов — а это поддержит внутреннее потребление и повысит инфляционное давление.

> По мнению МВФ, **текущая благоприятная ситуация** — шанс для Кыргызстана укрепить защитные механизмы и продвинуться в структурных реформах в пользу роста, движимого частным сектором.

### Бюджетно-налоговая политика

По оценке МВФ, с **профицита бюджета** в 1.9% от ВВП в 2024 году Кыргызстан уйдет в **дефицит** на уровне **3.4% от ВВП** в 2025 году. В среднесрочной перспективе показатель останется на уровне около **3%** ВВП.

Среди причин — **снижение налоговых поступлений**. Уже в 2025 году они сократятся примерно на 1% ВВП, а к 2030 году — еще на 0.7%. Это связано с падением доходов от НДС на импорт и торговых пошлин на фоне замедления внешней торговли. Одновременно **вырастут капитальные расходы**: в 2025 году — на 1.6% ВВП за счет крупных инфраструктурных проектов, которые пока не отражены в бюджете. В среднесрочной перспективе эти траты сократятся.

> МВФ рекомендует властям КР **аккуратнее подходить к заимствованиям** на внешних коммерческих рынках и тщательнее расставлять приоритеты в расходах. Снижение дефицита, по мнению фонда, поможет укрепить фискальные буферы, снизить давление на инфляцию и повысить устойчивость к шокам.

Вместе с тем, у Кыргызстана есть потенциал для расширения фискального пространства. **МВФ предлагает** пересмотреть налоговые льготы по НДС и специальные режимы, сделать подоходный налог более прогрессивным, усилить администрирование и направлять в бюджет все чистые доходы от «Кумтора».

> С точки зрения расходов, **фонд советует** ограничить рост зарплат в госсекторе, урезать субсидии на энергетику, повысить эффективность адресной помощи и усилить контроль за инвестициями из бюджета.

### Денежно-кредитная и валютная политика

МВФ рекомендует Нацбанку КР придерживаться политики и **удерживать инфляцию** на уровне **5–7%**. После минимума в 3.8% в августе 2024 года инфляция снова выросла — **до 7% в феврале 2025 года**. На фоне роста ВВП, увеличения кредитования и реальных зарплат, а также запланированных фискальных стимулов, на экономику нарастает устойчивое давление со стороны спроса. Это, по мнению фонда, требует готовности к ужесточению политики — включая повышение ставок и ограничение ликвидности.

**Для повышения эффективности** инструментов МВФ предлагает отменить потолки ставок по нотам НБКР, удлинить сроки операций, сократить льготное кредитование через госбанки и улучшить управление ликвидностью. Миссия поддерживает решение Нацбанка прекратить закупку золота на внутреннем рынке — это поможет избежать избыточной ликвидности. Также фонд рекомендует конвертировать часть немонетарного золота в монетарное, а валютный курс сделать более гибким. Все это повысит устойчивость экономики к внешним шокам.

Фонд отдельно акцентирует на важности институциональной независимости Нацбанка. [Продажа банка «Керемет»](https://economist.kg/all/2024/12/30/gosudarstvo-prodalo-75-aktsii-kieriemiet-banka-kompanii-iz-liuksiemburgha/) и постепенный выход из Гарантийного фонда — шаги в правильном направлении.

> «Однако **регулярные трансферы прибыли НБКР** в бюджет при дефиците его собственного капитала **вызывают тревогу**. Такая практика усиливает инфляционное давление, размывает доверие к институту и может сместить фокус Нацбанка с основной цели — ценовой стабильности — на получение доходов. МВФ настоятельно рекомендует **прекратить подобную практику** и соблюдать нормы закона о капитале НБКР», – говорится в отчете,

Вопросы регулирования цифровых активов, по мнению фонда, требуют дополнительного анализа. **Цифровой сом** может расширить доступ к финансовым услугам, но его запуск должен сопровождаться жесткими регуляторными рамками и мерами кибербезопасности. При этом **признание криптоактивов** законным средством платежа должно быть **исключено** — ради сохранения денежного суверенитета.

### Финансовый сектор

Системных угроз для финансовой стабильности Кыргызстана на данный момент нет, однако МВФ подчеркивает: надзорным органам необходимо сохранять повышенное внимание. **Банковский сектор в целом устойчив** — достаточный уровень капитала и ликвидности сохраняется. Но тревожный сигнал — доля проблемных кредитов: она превышает 10% от общего объема портфеля, что указывает на наличие отдельных уязвимостей.

> Несмотря на **высокие процентные ставки**, потребительское кредитование продолжает расти. Чтобы минимизировать возможные риски, фонд рекомендует ввести контрциклические буферы, ограничить соотношение кредита к залогу и ужесточить требования к ликвидности.

### Структурные реформы

**Чтобы обеспечить устойчивый экономический рост**, Кыргызстану нужно повысить эффективность госсектора, развить конкуренцию и модернизировать рынок труда. МВФ особенно отмечает Антикоррупционную стратегию на 2025–2030 годы: при условии качественной реализации эта стратегия может стать прочной основой для устойчивого развития.

Фонд также призывает срочно разработать **стратегию по госпредприятиям**: определить, какие из них необходимо сохранить, а какие — приватизировать, причем через прозрачные и конкурентные процедуры. Верховенство права, защита частной собственности, отказ от госмонополий и развитие честной конкуренции — это критические условия для привлечения инвестиций и стимулирования инноваций.

> Наконец, фонд обращает внимание на **необходимость инвестиций** в устойчивую энергетику, инфраструктуру, здравоохранение и образование. Эти вложения критичны не только для качества жизни, но и для устойчивости экономики перед лицом климатических рисков.

### Заключение

Оценка МВФ показывает: макроэкономическая ситуация в Кыргызстане остается стабильной, но требует осторожного управления. Стране предстоит пройти период замедления роста на фоне снижения реэкспортных потоков и роста бюджетных расходов. В этих условиях критично сохранить фискальную устойчивость, не допуская чрезмерного заимствования и давления на инфляцию.

Фонд подчеркивает необходимость структурных реформ: сокращения неэффективных расходов, отказа от фискальных практик, подрывающих независимость Нацбанка, и создания условий для роста, движимого частным сектором.

> У Кыргызстана есть пространство для маневра — вопрос в том, насколько эффективно оно будет использовано.