> ## Content Index
> Fetch the complete content index at: https://economist.kg/llms.txt
> Use this file to discover other available public pages before exploring further.

# Ставки на ИИ, козыри у Pokémon: недельный обзор мировых рынков
- URL: https://economist.kg/dengi/2026/10/29/rynki-ii-pokemon-2026-10-25/
- Published: 2026-10-29T14:45:00.000Z
- Updated: 2026-10-29T14:45:00.000Z
- Description: На мировых рынках усилились опасения из-за растущих расходов технологических компаний на ИИ. Bitcoin опустился ниже $80 тысяч, а стоимость страхования долгов Oracle и Meta достигла рекордных уровней. Тем временем винтажные карты Pokémon подорожали на 60% с начала года.
- Author: Иван Донис
- Tags: Деньги

**Растущие обязательства технологических компаний усилили тревогу инвесторов на неделе с 19 по 25 октября. Стоимость страхования долгов Oracle и Meta достигла рекордных уровней, а Bitcoin опустился ниже $80 тысяч. Отдельным инвестиционным трендом стали винтажные карты Pokémon, которые с начала года подорожали на 60%.**

Эти события рассматриваются в еженедельном [обзоре](https://www.binance.com/en/research/analysis/weekly-market-commentary-2026-10-26?ref=economist.kg) Binance Research, опубликованном 26 октября.

Рынок все заметнее разделяет компании, которые активно инвестируют в искусственный интеллект, и тех, кто уже получает от этих вложений ощутимые результаты. Например, ИИ-подразделение SpaceX почти утроило квартальную выручку. Meta, напротив, несмотря на рост доходов, не смогла убедить инвесторов в эффективности масштабных расходов.

> Почему инвесторы осторожнее оценивают перспективы ИИ, что происходит с Bitcoin и как коллекционные карты превращаются в инвестиционный актив — в обзоре основных событий недели.

#### **ИИ: инвестиции растут вместе с рисками**

Еще недавно новости о многомиллиардных инвестициях в искусственный интеллект вызывали у инвесторов оптимизм. Чем больше технологические компании тратили на развитие ИИ, тем выше рынок оценивал их будущий потенциал. Теперь инвесторы хотят видеть не только амбициозные планы, но и реальные результаты.

Опасения усилились после публикации финансовой отчетности **Meta**. Компания превзошла ожидания аналитиков по выручке, но одновременно раскрыла **более $450 млрд обязательств по контрактам**, включая закупку облачных мощностей, оборудования и энергии. Это будущие договорные платежи, которые нельзя приравнивать к сумме уже привлеченного долга.

> Свободный денежный поток компании оказался отрицательным: после капитальных расходов от операционной деятельности не осталось свободных денежных средств.

На этом фоне выросла стоимость защиты от дефолта технологических компаний через кредитно-дефолтные свопы — CDS. У **Oracle** спред пятилетних CDS за неделю увеличился на **55 базисных пунктов**, до рекордных **343 пунктов**. У Meta показатель также обновил исторический максимум, превысив **124 базисных пункта**.

Еще более напряженную ситуацию аналитики отмечают у облачного ИИ-провайдера **CoreWeave**. По расчетам авторов обзора, котировки страхования его долгов соответствовали рыночной оценке вероятности дефолта примерно в **60% в течение пяти лет**.

Инвесторы все сильнее сомневаются в способности отдельных компаний обслуживать обязательства на фоне стремительно растущих расходов на ИИ.

Одним из направлений перетока капитала стали государственные облигации США. Спрос на них вырос, а доходность десятилетних казначейских бумаг **22 октября снизилась до 4.95%**. Это стало самым сильным однодневным снижением с марта 2023 года. При этом к 23 октября нефть Brent подорожала до **$117 за баррель** на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке.

Такая комбинация осложняет задачу Федеральной резервной системы США: опасения замедления экономики сопровождаются инфляционными рисками из-за дорогой нефти.

Криптовалютный рынок также оказался под давлением. **Bitcoin опустился ниже $80 тысяч**. По оценке Binance Research, средняя стоимость приобретения BTC владельцами спотовых биржевых фондов и компаниями, формирующими корпоративные резервы, находилась примерно в диапазоне **$80–81.5 тысячи**. Устойчивое снижение ниже этих уровней означает нереализованные убытки для соответствующих позиций.

Только за 22 октября из американских спотовых Bitcoin-ETF вывели **$636 млн** — максимальный объем с июня. Даже золото, которое традиционно считают защитным активом, за рассматриваемый период потеряло **4%**.

По оценке аналитиков, Bitcoin в такой ситуации ведет себя скорее как рисковый технологический актив, чем как «цифровое золото». Следующим ценовым ориентиром авторы обзора называют **$77.6 тысячи** — среднюю стоимость приобретения криптовалюты активными инвесторами.

##### **Изменение цен криптовалют и основных мировых активов**

Изменение, %

За 7 дней

С начала года

S&P 500

−0.5%

+11.4%

Доходность 10-летних облигаций США

−2.2%

+19.8%

Индекс доллара DXY

0.0%

+3.6%

Золото

−4.1%

−7.7%

Bitcoin

−3.0%

−9.1%

Ethereum

−4.3%

−22.4%

Индекс альткоинов

−1.4%

−8.0%

##### **Стоимость страхования долгов технологических компаний в 2026 году**

Стоимость страхования долгов, в базисных пунктах

Oracle и Meta

0 100 200 300 400 янв мар май июл сен ноя 342 126 
- **Oracle:** со 141 на 2 января до 342, плюс 60 базисных пунктов с 14 октября
- **Meta:** с 55 на 2 января до рекордных 126 после отчета за III квартал

CoreWeave

0 300 600 900 1 200 янв мар май июл сен ноя 1 115 
- **CoreWeave:** с 528 на 20 апреля до 1 115 (+111%). Это соответствует вероятности дефолта в течение пяти лет около 60%

Данные по CoreWeave в FactSet доступны с 20 апреля. Шкалы у графиков разные.

#### **Кто действительно зарабатывает на ИИ**

Крупнейшие технологические компании продолжают наращивать капитальные расходы. По данным обзора, в 2023 году они составляли около **$161 млрд**, на 2026 год ожидается примерно **$800 млрд**, а прогноз на 2027 год достигает **$1.1 трлн**.

При этом расходы растут значительно быстрее свободного денежного потока. Если раньше крупнейшие инвесторы в ИИ вместе генерировали около **$60 млрд свободных денежных средств за квартал**, то теперь показатель сократился до **менее $5 млрд**. У пяти из шести компаний свободный денежный поток уже стал отрицательным.

Само по себе это не означает, что компании находятся в кризисе. Однако показывает, насколько дорого обходится развитие инфраструктуры.

> *«Инвесторы платят за рост выручки на каждый новый доллар капитальных затрат, а не за размер бюджета», — отмечают аналитики Binance Research.*

Рынок все внимательнее оценивает, сколько дополнительной выручки компании получают благодаря новым вложениям. Если миллиарды долларов направляются в дата-центры, инвесторы хотят понимать, насколько быстро эти объекты начнут приносить деньги.

Результаты технологических гигантов различаются. По расчетам Binance Research, у **Google Cloud** показатель отдачи от новых инвестиций примерно удвоился относительно минимального уровня. **Amazon Web Services — AWS** также демонстрирует улучшение, тогда как у **Microsoft Cloud** показатель продолжает снижаться.

При этом расчеты основаны на выручке соответствующих сегментов компаний, которую нельзя полностью приравнивать к доходам непосредственно от ИИ.

Разницу в реакции рынка показывают результаты SpaceX и Meta. Выручка подразделения **SpaceX Super Intelligence** за квартал выросла почти втрое — до **$7.6 млрд**. Подразделение также вышло на операционную прибыль. Эти показатели отражены в [отчетности компании](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026066482/spaceexplorationtechnologi.htm?ref=economist.kg).

> В день публикации результатов акции SpaceX опередили Nasdaq примерно на **6.6 процентного пункта**.

У Meta выручка выросла на **26%**, однако темпы роста оказались на **восемь процентных пунктов ниже**, чем в предыдущем квартале. Расходы продолжили увеличиваться, а свободный денежный поток оказался отрицательным. Первоначальный рост акций почти на **7%** был полностью потерян во время обсуждения результатов с инвесторами.

Вывод аналитиков: рынок все меньше готов платить только за обещания будущего роста. Компании должны показывать, что увеличение расходов сопровождается ускорением выручки.

Среди важных событий этой недели в обзоре выделены отчеты **Microsoft и Alphabet 28 октября**, а также **Amazon 29 октября**. По оценке авторов, увеличение капитальных расходов без ускорения роста доходов может вызвать негативную реакцию инвесторов.

##### **Эффективность превращения капитальных расходов технологических компаний в дополнительную выручку**

Показатель отдачи от инвестиций по кварталам. Чем он выше, тем больше дополнительной выручки приносят новые вложения

Meta (Family of Apps) 0.51III квартал 2026 

0.8 0.4 0 

IV кв. 2024III кв. 2026

SpaceX Super Intelligence 0.41III квартал 2026 

0.8 0.4 0 

IV кв. 2024III кв. 2026

Microsoft Cloud 0.36II квартал 2026 

0.8 0.4 0 

IV кв. 2024III кв. 2026

Google Cloud 0.33II квартал 2026 

0.8 0.4 0 

IV кв. 2024III кв. 2026

AWS 0.25II квартал 2026 

0.8 0.4 0 

IV кв. 2024III кв. 2026

Oracle Cloud 0.22III квартал 2026 

0.8 0.4 0 

IV кв. 2024III кв. 2026

Серые линии — остальные компании. Значения сняты с графика Binance Research с точностью около 0.01.

#### **Карты Pokémon обогнали Bitcoin и золото**

Один из неожиданных инвестиционных трендов 2026 года связан с коллекционными картами Pokémon. По данным, приведенным Binance Research, винтажные карты из наборов **1999–2010 годов** к 23 октября подорожали на **60% с начала года**.

Для сравнения:

- винтажные карты Pokémon — **+60%**;
- индекс коллекционных карт CardTrack 100 — **+52%**;
- современные карты Pokémon — **+21%**;
- S&P 500 — **+11%**;
- Bitcoin — **−7%**;
- золото — **−7%**.

Таким образом, именно винтажный сегмент коллекционных карт по росту стоимости опередил ряд популярных финансовых инструментов.

Одной из причин аналитики называют ограниченное предложение. До 2019 года компания Pokémon выпускала около **1.5–2 млрд карт ежегодно**, тогда как теперь объем производства достигает примерно **10 млрд**. Из около **85 млрд карт**, выпущенных за историю бренда, примерно две трети появились с 2019 года.

Современные карты могут быстро дорожать после выхода новой коллекции, а затем терять стоимость по мере дополнительных тиражей. Предложение старых выпусков ограничено, а количество хорошо сохранившихся экземпляров со временем сокращается. Особенно высоко ценятся редкие карты в идеальном состоянии.

> За последний год рынок также начал активнее привлекать финансовых инвесторов. В феврале 2026 года одну из карт продали на аукционе за рекордные **$16.5 млн**. В марте компания, торгующаяся на Гонконгской фондовой бирже, представила токенизированный фонд коллекционных карт.

Появились платформы, позволяющие хранить настоящие карты в специальных хранилищах, а права на них представлять в виде цифровых токенов. Такие токены можно покупать, продавать и при определенных условиях обменивать на физические карты.

Развиваются и блокчейн-платформы, на которых пользователи покупают и открывают цифровые наборы, обеспеченные настоящими картами. Ежемесячные комиссионные доходы двух крупнейших таких площадок выросли с **$2.5 млн в июне 2025 года до $20.5 млн в июне 2026-го**.

К коллекционерам присоединились криптоинвесторы, фонды и цифровые платформы, создав дополнительный спрос. Например, площадкам с цифровыми наборами необходимо регулярно покупать физические карты для обеспечения своих продуктов.

Однако их доходы зависят от готовности пользователей открывать наборы в надежде получить редкий экземпляр. Летом комиссионные поступления сократились примерно на треть, а затем начали постепенно восстанавливаться.

> Аналитики Binance Research предлагают отслеживать этот показатель: новое снижение доходов платформ может свидетельствовать об ослаблении спроса на коллекционные карты.

##### **Изменение стоимости винтажных карт Pokémon, Bitcoin, золота и фондового индекса с начала 2026 года**

Индекс, начало 2026 года = 100

60 80 100 120 140 160 +60% янв фев мар апр май июн июл авг сен окт ноя 

- Старые карты Pokémon (1999–2010)**+60%**
- Современные карты Pokémon (с 2011)**+21%**
- Nvidia**+12%**
- S&P 500**+11%**
- Bitcoin**−7%**
- Золото**−7%**

Для карт Pokémon — индексы топ-100 карт из наборов 1999–2010 годов и наборов с 2011 года. Изменение — с начала 2026 года. Значения сняты с графика Binance Research.

##### **Комиссионные доходы двух крупнейших блокчейн-платформ коллекционных карт**

Ежемесячные комиссионные доходы двух основных ончейн-платформ с наборами карт за вычетом обратного выкупа, млн долларов

Платформа на Polygon Платформа на Solana и Base Октябрь 2026 — данные по 23-е число 

**0** **5** **10** **15** **20** 

0.6

янв 2025 

1.4

фев 2025 

1.5

мар 2025 

1.6

апр 2025 

1.5

май 2025 

2.5

июн 2025 

3.0

июл 2025 

5.3

авг 2025 

9.9

сен 2025 

6.8

окт 2025 

5.7

ноя 2025 

5.8

дек 2025 

7.9

янв 2026 

6.4

фев 2026 

11.5

мар 2026 

13.9

апр 2026 

16.1

май 2026 

20.5

июн 2026 

14.0

июл 2026 

13.7

авг 2026 

14.7

сен 2026 

15.9

окт 2026 

20252026

Цифры у столбиков — сумма по обеим платформам.

Исторически рынок коллекционных карт слабо зависел от фондового рынка и криптовалют. За последние пять лет корреляция карточного индекса с Bitcoin составляла всего **0.09** — их цены практически не двигались синхронно.

С приходом криптоинвесторов ситуация может измениться. Если все больше покупок будет совершаться за счет капитала из криптоиндустрии, коллекционные активы могут стать чувствительнее к ее подъемам и спадам.

Аналогичные механизмы развиваются вокруг карт One Piece, спортивных карточек, часов, вина и других коллекционных предметов. По мнению авторов обзора, предпосылки для этого особенно заметны в категориях с ограниченным предложением и стандартизированной оценкой подлинности и состояния.

#### **Во что инвестируют пользователи Binance**

На фоне общей осторожности чистый приток средств в инструменты, связанные с акциями, на Binance за неделю **с 19 по 25 октября составил $47 млн**. Это на **89% меньше**, чем неделей ранее, когда показатель достиг рекордных **$426 млн**. Одновременно фонд QQQ, отслеживающий Nasdaq-100, потерял **0.8%**.

> При этом внутри рынка динамика различалась. Технологический сектор получил **$114 млн чистого притока**, промышленный — **$48 млн**. Из инструментов сектора здравоохранения вывели **$82 млн**, энергетического — **$31 млн**.

Особенно заметные изменения произошли в позициях, связанных с **Pfizer и Occidental Petroleum**. Неделей ранее приток в Pfizer составлял **$47 млн**, а теперь инвесторы вывели **$59 млн**. У Occidental Petroleum после притока **$30 млн** последовал отток **$31 млн**.

По оценке авторов обзора, такие развороты могут указывать на краткосрочные сделки, а не на устойчивый интерес к отдельным секторам.

В сегменте программного обеспечения приток средств вырос с **$1 млн до $19 млн**. Лидерами стали **CrowdStrike и Cloudflare** — около **$7 млн** каждая. Это свидетельствует о расширении интереса к технологиям за пределами производителей чипов и оборудования для ИИ.

Одновременно сократился спрос на инструменты с кредитным плечом. Фонды **TQQQ и KORU**, которые неделей ранее привлекли примерно по **$19 млн**, столкнулись с оттоком капитала. Аналитики связывают это с возможным закрытием краткосрочных позиций, открытых в расчете на восстановление рынка.

> При этом отдельные технологические направления сохранили приток: инструменты, связанные с **SanDisk, Micron и фондом SOXL**, вместе получили **$80 млн**, а **SPCX — акции SpaceX — еще $45 млн**.

По оценке Binance Research, инвесторы не уходят из технологического сектора полностью, но осторожнее выбирают отдельные компании и направления.

##### **Недельные потоки капитала в инструменты, связанные с акциями, на Binance**

Чистый приток средств за неделю, млн долларов, и цена QQQ, долларов

Чистый приток (левая шкала) Цена QQQ (правая шкала, логарифмическая) 

**600** **400** **200** **0** *700* **−200** 

714212851219262916233061320274111825

июн*ь*июл*ь*авг*уст*сен*тябрь*окт*ябрь*

Даты — последний день недели.

*Материал подготовлен на основе аналитического обзора Binance Research. Данные преимущественно приведены по состоянию на 23–25 октября 2026 года. Информация носит аналитический характер и не является инвестиционной рекомендацией.*