Национальный банк сохранил учетную ставку на уровне 11%, несмотря на признаки замедления инфляции. Регулятор объяснил решение сохраняющимися высокими внешними ценовыми рисками, которые требуют жесткого денежно-кредитного подхода. Решение принято вечером 26 января 2026 года, сообщил заместитель председателя Нацбанка Азат Козубеков.

Предпосылки решения

Годовая инфляция по итогам 2025 года составила 9.4%, при этом к концу года рост цен начал замедляться. Однако основное ценовое давление формируется за пределами страны. Геополитическая напряженность, фрагментация мировой торговли и рост логистических издержек продолжают повышать стоимость импорта. У ключевых торговых партнеров Кыргызстана инфляция остается высокой, что напрямую отражается на внутреннем рынке.

Серьезным фактором остается и рынок нефтепродуктов. Из-за проблем с производством у России и других партнеров цены на ГСМ в 2025 году выросли в пределах 15.1%, и этот риск, по оценке регулятора, сохранится и в 2026 году. Дополнительное давление оказал рост тарифов на электроэнергию и услуги ЖКХ.

Что происходит с ценами сейчас

Несмотря на внешние шоки, ценовая ситуация внутри страны постепенно стабилизируется. К концу 2025 года в КР отмечали замедление роста цен, в том числе на продовольствие, чему способствует плавное снижение индекса ФАО.

В то же время в начале года инфляционное давление сохранялось: за первые 16 дней января инфляция составила 0.6%, и в целом с начала года характер ценовой динамики существенно не изменился.

Как действует регулятор

В 2025 году Нацбанк трижды повышал учетную ставку — с 9% до 11%, формируя условия для сдерживания инфляции и возврата ее в целевой диапазон 5–7 %. Решение сохранить ставку на текущем уровне направлено на недопущение повторного ускорения роста цен.

Параллельно регулятор продолжает изымать избыточную ликвидность и поддерживать стабильность валютного рынка. Объем валютных интервенций в 2025 году составил $853 млн. В 2026 году была проведена одна интервенция — $134.05 млн пришлось на операции по сглаживанию колебаний курса.

Экономика растет, но осторожность сохраняется

Реальный сектор экономики в 2025 году демонстрировал уверенный рост. ВВП увеличился на 11.1%, ключевой вклад внесли сферы услуг и строительства. Заработная плата выросла на 10.2%, а чистый приток денежных переводов увеличился на 23%, поддерживая внутренний спрос.

Одновременно значительно укрепились внешние позиции страны. Международные резервы в 2025 году достигли $8.6 млрд, увеличившись на 69.1% за год, что формирует прочный буфер против внешних и внутренних шоков.